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中国央行（PBOC）上周六（2月6日）发布2015年第四季度货币政策执行报告，将保持人民币汇率在合理、均衡水平上的基本稳定，将落实好“定向降准”的相关措施。央行重申将继续实施稳健的货币政策，将“适时”预调微调，将继续引导商业银行加强流动性和资产负债管理。
同时，央行称，在开放宏观格局下，中国货币政策过于宽松容易导致本币贬值压力。货币政策应有国际视野，要更加关注货币政策对资产配置、经济动态均衡的影响。将落实好定向降准的相关措施，更有力地支持经济转型升级。稳步拓宽人民币流出和回流渠道，推进人民币对其他货币“直接交易市场”发展。研究推动更多符合条件的境内外机构投资者进入市场，推动更多符合条件的境外发行人在银行间市场发行人民币债券。
央行还指出，强化外汇和跨境资金流动宏观审慎政策，非行政和资本管制。实施宏观审慎政策的主要目的，是防范系统性金融风险，并非行政管制，亦非资本管制。下一阶段央行将根据经济金融形势和调控需要，继续完善和优化外汇流动性和跨境资金流动的宏观审慎政策框架。
此外，央行称，供给侧改革并非忽视需求管理，要发挥市场的决定性作用。推进结构性调整和改革是增强经济内生增长动力、保持经济平稳健康运行的关键。但短期可能会加大经济下行压力，需要做好相应的总需求管理，保持经济运行在合理区间。
海通证券(行情12.36 -2.91%,买入)宏观分析师姜超、顾潇啸、王丹团队对央妈这份四季度报告进行了解读，以下为金汇财经整理要点：
一、货币环境较为宽松；
央行公布四季度金融机构贷款利率较上季度下降43个基点至5.27%，同时12月末金融机构超储率为2.1%，较9月末的1.9%小幅上升。无论贷款利率的大降还是超储率的回升都显示货币环境较为宽松。
从贷款利率浮动情况看，四季度贷款利率下浮比例从15.59%升至21.45%，执行基准利率比例从17.61%升至18.6%，上浮比例59.95%，较三季度的66.8%大幅下降，反映持续降息后，银行贷款利率也被动跟随大幅下调。
二、降准或致资金外流、加大贬值压力；
季报首次发专栏坦承，货币政策受制于汇率“硬约束”以及资产价格“强对比”，如果国内货币政策过于宽松，那么汇率就会有贬值压力，资产会从高房价、物价国家流向低房价、物价国家。体现在央行资产负债上，负债和资产相互影响，如果央行负债方的准备金下降，那么资产方的外汇储备也会相应减少，而这会影响汇率的稳定。
央行因此称要更加关注货币政策对资产配置、经济动态均衡的影响，最终要注意对跨境资金流动的影响。
三、内外完善宏观审慎政策框架；
2016年起，央行将差别准备金动态调整机制，升级为宏观审慎评估体系（MPA），主要有两方面变化：
一是对内，明确对金融机构将从资本杠杆、资产负债、流动性、定价行为、资产质量和信贷执行等六大方面全面监管。这意味着市场此前担心的金融机构去杠杆已在央行的新框架之内，凡是使用来源不稳定的资金、去投资于低质量的资产、而且利率定价非市场化的机构，都不符合央行新的监管要求。
二是对外，将外汇流动性和跨境资金流动，纳入宏观审慎管理范畴，意味着汇率政策地位已经上升到了影响金融稳定的高度。
四、做好供给侧改革中的总需求管理，降低大水漫灌预期；
央行称，推进结构性调整和改革是增强经济内生增长动力、保持经济平稳健康运行的关键，但推动供给侧改革短期可能会加大经济下行压力，要做好需求侧管理，保持经济运行在合理区间。因而推动供给侧改革并不意味着忽视需求管理，这就为央行后续货币政策的推行等需求端刺激保有理论空间。
但若过度依靠刺激需求以及基建和房地产投资会进一步推升债务和杠杆水平，因此应该理解更广义的需求侧管理，除了传统的财政货币政策以外，通过简政放权、鼓励竞争来释放服务和消费领域的有效需求。央行强调需要充分考虑供给和需求的交互和动态影响，“做好与供给侧结构性改革相适应的总需求管理”，这其实也意味着要降低货币政策大水漫灌的预期。
五、金融不是炼金术，改革经济是希望；
过去一年，在经济增速继续下行的背景下，中国的M2增速达到13.3%，虽然体现了金融对经济的支持，但本质上还是放水过度，导致股市和房市各种资产泡沫轮番兴起，而经济没有丝毫改善。
而在最新的货政报告中，央行正式面对了放水过度的问题，坦承降准引发资金外流和汇率贬值，而且开始全方位监管和防范金融风险，并指出配合供给侧改革的并非刺激地产基建等大水漫灌，而是靠改革释放服务和消费需求的活力。这意味着政府已经意识到金融非但不是炼金术、甚至还孕育着风险，未来要把经济放到首位、加大供给侧改革。
这意味着未来需要降低对宽松货币的预期，实体经济将经历短期阵痛、但也是长期希望所在，而资本市场将是实体经济的映射、而难有泡沫化的过度反应。
六、2016年防范各种风险。
央行在国际形势部分讲得非常客观，专门提到了美国加息、新兴市场经济下行、大宗商品下跌、全球通缩和贸易萎缩等五大风险。
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