快递业国企改革，关注龙头企业

恒承国际货运

　　国家邮政局党组近日召开会议，研究确定2016年10项重点工作。其中提出，打造“快递航母”：出台支持企业兼并重组、加快形成若干家具有国际竞争力的大型骨干快递企业的工作方案，推动重点快递企业改制上市。

　　行业分析

　　中信证券统计显示，2015 年国内快递业务量达206.5 亿件(同比+47.9%)，快递业务收入2760 亿元(同比+34.9%)；快递量连续两年突破百亿件，且在较高基数下11 月峰值业务量增速仍同比提高7pcts 至58%，显示行业仍处高景气阶段；国家邮政局预计2016年快递业务量将达275 亿件(同比+34%)。

　　2010-2015 年快递业务量/电商网购额增速基本趋同，CAGR 分别为55%/52%；近两年快递量增速超越网购额增长、且差距逐渐拉大(2015 年同比增速分别为48%/36%)。虽然电商网购额增速呈现下降趋势，但快递量仍保持较高增速，我们判断随着全国快递网络的逐步完善(主流快递公司覆盖率达95%以上，县、乡一级的覆盖率也超过70%)，快递将不仅限于满足电商网购需求，个人寄件和物流小件化趋势仍将驱动未来几年快递行业保持高速增长。

　　国家邮政局预测2016 年快递业务量将达275 亿件，相当于每天需要处理超过7500 个快递包裹，对快递企业承接能力和服务质量带来巨大考验，要想在竞争日益激烈的中国快递市场中站稳脚跟甚至脱颖而出，必须投入大量资金于运输能力、信息化建设等核心竞争力上，融资能力成为决定民营快递企业成败的关键要素，转向资本市场或将成为中国快递企业解决资金瓶颈的较好出路。

　　个股解读

　　艾迪西(借壳申通快递)：公司业务量在快递公司中常年居首位，仅在14 年被圆通赶超，主要原因也在于圆通与阿里合作，因此申通此次上市志在必得，亦是维持自身低位之举。据国家邮政局公布的数据显示，2014 年，以快递业务量为基层，各快递公司排名为：申通快递、圆通速递、中通快递、顺丰速运、韵达快递、邮政速递、百世汇通、京东快递、天天快递。14 年公司收入预计已超百亿，净利润在7-8 亿左右，净利率水平与海外公司基本持平。