班轮行业大洗牌，五味杂陈又一年

恒承国际货运

　　临近年关，集装箱市场好戏连台

　　这厢是法国达飞对新加坡海皇集团的收购最终以24.1亿美元落地；而那厢，中国两家最具规模的集装箱班轮公司：中远集运和中海集运，将就业务进行整合，重回世界班轮公司领航席位。
 
　　据航运咨询机构Alphaliner数据，达飞在完成对海皇及旗下美国总统轮船的收购后，将拥有232万TEU运力，占全球的11.4%。达飞将继续保持全球第三席位，紧随马士基和地中海航运之后，马士基以300万TEU总运力占全球份额14.7%，地中海航运运力以270万TEU总运力占13.3%。
 
　　两家中方集装箱班轮公司经过整合后，会形成新的商业主体，据媒体报道名称将会是“中国远洋海运集团有限公司”，运力占全球份额的近8%，赶超德国赫伯罗特位列全球班轮公司第四位。
 
　　目前，全球前5名班轮公司运力占全球运力的46%，两宗大案落定后，前5名运力将占市场总量的52%，也就是全球集装箱的半数运力掌控在5大巨头手中。
 
　　对航运联盟的影响尚不明确

　　受到两宗并购（整合）影响，航运联盟也将发生变化。美国总统轮船目前在G6阵营，但也许会加入达飞、阿拉伯航运和中海集运所在的G3联盟；而中海集运的去向要看“中国远洋海运”的决定。据Alphaliner，美国总统轮船现有集装箱船舶30艘，运力26.57万TEU，占G6运力的15%。G6其他成员还包括：日本邮轮、赫伯罗特、商船三井、现代商船及东方海外。对G6来说，它们应该很快能购弥补一旦总统轮船离开后的空缺。
 
　　东方海外贸易执行官伍绍裘(Stephen Ng)认为，APL的并购对东方海外影响不大。G6联盟中的另一位高管告诉IHS，目前无论是达飞方面还是传媒方面都没有消息表示美国总统会脱离G6——目前判断美总的影响还为时过早，但即便有，预计也不会太大。
 
　　达飞与中国这两宗案例侧面反映了国际集装箱联盟的弱点。评级机构惠誉12月10日发表评论指出，航运联盟无法有效控制在东西航线上的运力投放。惠誉认为，这是引起两起合并的深层原因。该机构同时预测未来会有更多的合并发生。
 
　　在12月7日，达飞集团副总裁鲁道夫∙萨德(Rodolphe Saadé)在谈到为何收购海皇集团时表示，航运联盟并不能达到与收购相同的效果，即经济规模、财务成本等只有通过企业合并才能体现。
 
　　收购：利大于弊还是弊大于利？

　　挪威DNB银行市场分析师认为，在达飞的网络下，海皇会有更好表现。自2010年，达飞集团的息税前利润已经超过海皇7%，这意味着相当大的潜在收益，这也是达成合并的深层次原因。
 
　　Alphaliner研究显示，达飞与美国总统的联姻将巩固其在远东-欧洲、远东-北美、远东-中东三大航线的市场份额。Drewry资产部门负责人Rahul Kapoor表示，达飞将获得美国总统现有的纺织类+关注运输时限的高端客户，以及该公司在美国政府协议、美国旗船方面拥有的优势；此外，总统轮船的码头业务也能帮助达飞实现产业优化。
 
　　Rahul Kapoor还认为，达飞在航业谷底进行收购，将承担相当高的风险。达飞此次收购是机会主义行为，购买海皇将让达飞财务情况陷入紧张，冒险赌一个未来3年几乎不可能翻身的航运未来。
 
　　不仅如此，收购也将使达飞增加额外负债。目前，达飞净负债32.6亿美元，海皇净负债为26.2亿美元。
 
　　达飞拟通过出售资产缓解负债问题。在一次电话会议上，达飞首席财务官 Michel Sirat称公司计划在完成对达飞与海皇的总资产评估后，在18至24个月内出售10亿美元资产。资产可能包括集装箱、船舶及码头，范围广泛。
 
　　不过，值得庆幸的是，收购海皇的成交价格还算理想。二者最终以标书价格下调4%的金额成交，折扣来自公司资产总值及历史收购成本。由于近年资产减值，承运人集装箱船舶及箱体价值将折价20%-40%。
 
　　Rahul Kapoor认为，在航运市场需求萎靡、费率极低的今天进行收购动作，可以说是致命联姻：“估值被压低增加了买卖双方在完成交易上的压力。但此成交价已经是海皇能取得的最好价格了，多一分都不会有人掏钱”，“最近的案例显示，在未来合并迹象可能长期持续，但这并不是说航运业将迎来并购潮，通过合并减少业内竞争者并不会给航运业带来积极改变。”
 
　　达飞集团副总裁鲁道夫∙萨德也谈到有人认为成交价格略低的问题：“但我们认为这是对双方最有利的价格。”
 
　　Alphaliner的报告指出，海皇集团股东未得到标书最低价格将对行业产生潜在影响，那些关注集装箱市场的卖方可能伺机而动。
　　
　　“达飞收购海皇和‘中国远洋海运’两宗案件，在短期可能让航运情况变得更糟。在之前的合并案件中，船东在争夺市场份额时将导致市场运费率下滑，尤其指向被收购方的目标市场”，Alphaliner最后指出。