德银：艰难的2015年过后 2016年中国经济或更艰难

恒承国际货运

　　德意志银行分析师注意到中国经济2015年在艰难中前行，而2016年日子将会更难过。

　　德意志银行，中国央行最近推出的一轮的货币宽松政策可能有助于刺激2015年四季度和2016年一季度增长，但同时也会使过剩产能进一步恶化，并加大杠杆率，从长远来看是有害的。到2016年中期，政府可能面临政策困境：经济下行压力可能重现，迫使政府进一步推出的宽松政策，但这也意味着政府需要承受人民币加速贬值和资本外流的压力。

　　考虑到宽松政策可能带来无法预料的副作用，德意志银行相信：一旦经济增长显示出企稳迹象，政府可能会倾向于中性的货币政策态度。我们预计2015年上半年，宽松政策将会失去效用，增长将再次面临下行压力。

　　该行预计：尽管2016年一季度中国就业能实现缓慢增长，但纵观整个2016年，中国就业市场仍将会是宏观面最大的不确定性，就业前景并不明朗。反应就业市场状况最敏感的指标就是岗位供求数量比。

　　德意志银行同时确信，人民币将会持续渐进式的贬值。不过，该行也确实认为，人民币“入篮”对中国而言具有结构性积极意义。IMF执行董事会11月30日投票，把人民币拉入特别提款权篮子，成为继美元、欧元、日元和英镑之后的第五种货币。新的货币篮子将在2016年10月1日正式实施，以便IMF成员国为适应这一变化做出相应的政策调整。

　　但德意志银行表示，对人民币汇率而言，最主要的风险还是货币进一步宽松。该行解释称，虽然人民币适当贬值有助于保持增长，但也会恶化结构性问题，那样会使未来的调整更具挑战性。