原油价格低位企稳 回暖征兆初显

恒承国际货运

　　由于全球经济复苏乏力，石油和铁矿石消费仍难以根本扭转疲弱态势，而主要生产国（商）为争夺市场份额供应不减，再加上强势美元的打压，今年以来石油价格一直在低位震荡，铁矿石市场则一路走低，短期趋势难以改变。

　　2015年1~9月份，全球原油市场基准价格布伦特原油均价55美元/吨，比去年同期下跌48.6%。在经历了2014年下半年52%的暴跌企稳后，今年以来，油价再度深度下探，最低跌至41美元/吨附近。近几个月世界原油期货市场做多气氛渐浓，价格在50美元/吨一线浮动。但供应过剩的压力依旧很大、美元强势趋势不改，油价短期内突破上攻仍缺乏动力，除非地缘政治的压力迫使市场作出急剧调整。

　　国际能源机构今年6月发布报告预计，2015年全球原油消费日均增长140万桶，比年初该组织的预测值增加了50万桶。经合组织（OECD）成员国消费增长明显恢复，而石油生产国的消费增长则有所放缓。由于OECD成员国经济5年来首次全面增长，该组织成员国原油消费在经过8年下降之后迎来正增长，日均消费量增加60多万桶。非OECD国家需求增长放慢，2015年前几个月日均消费增长100万桶，比2014年日增量减少20万桶。沙特和俄罗斯等石油生产国消费增长减速明显。在经济保持中低速增长的背景下，2015年中国原油消费日均增长30万桶，与2014年增速持平。主要增长来自汽油和液化石油气的消费，制造业不景气抑制了柴油的需求。与中国的情形相反，今年前几个月，印度石油消费旺盛，二季度超过日本成为世界第三大消费国。

　　供应量继续增长

　　2015年以来，全球石油生产继续增长，日供应量超过9500万桶。石油输出国组织（OPEC）国家和非OPEC国家都加入增产行列，前者日增产70万桶，后者超过240万桶。OPEC成员为保市场份额内部竞争严重，主要成员先后参与价格战。年初，沙特日产量1000万桶，3月末达到1300万桶。沙特、伊拉克增产势头强劲。尽管因伊拉克和大叙利亚伊斯兰国（ISIS）武装力量的威胁，国内局势日益严峻，但伊拉克的出口年中创出新高。因安哥拉深海油田开发项目投产，西非产量也在恢复。在2014年底的OPEC年会上，该组织作出了2015年维持日产3000万桶的决定。这一决策成功地挡住了页岩油对其市场份额的挤压，OPEC市场份额小幅提高。但在今年低油价环境下，以美国页岩油、加拿大油砂和巴西离岸盐下油为代表的高成本原油生产并未被彻底挤出市场。美国是非OPEC国家中增产最多的国家，日产已超过1300万桶，致密油产量占到美国原油产量的40%以上。加拿大日增产20万桶，增产的70%来自阿尔伯特省的油砂。由于卡蓬斯盆地油田和盐下油的开发，巴西今年的原油产量日均增加30万桶。俄罗斯日增产10万桶。

　　尽管产量继续增加，但当前全球原油过剩压力正在逐步趋减。据渣打银行估计，二季度全球原油过剩160万桶/日，三季度减少至30万桶/日。

　　今年以来主要产油地区的地缘形势出现新变化，对国际油市产生截然相反的影响。一方面，今年4月份达成的伊核协议意味着对伊朗制裁的结束。伊朗是世界第四大石油和第二大天然气资源国，出口能力的充分释放虽然不是短期能实现的，但在市场已经过剩的形势下，进一步增加了市场过剩的预期。另一方面，ISIS威胁加大、也门和叙利亚危机升级，这些发生在世界主要产油区、以往会对世界能源市场造成极大冲击的事件今年并未对市场产生同样的效果。在全球供应过剩、伊朗将大规模重返市场的环境和预期下，这些冲突效应被市场及时吸收和化解了。

　　未来市场走势难料

　　现阶段，国际原油市场正处于选择方向的关键期，已经显示出某些价格上涨的初期征兆。今年以来全球勘探开发投资大幅缩减1300亿美元，预计比去年减少22%。投资减少会对未来供应的稳定造成不利影响，给后市价格反弹创造力条件。8月底，国际基准油价标的西得克萨斯中质原油的指数基金的多头持仓量已经比去年同期增加57%，显示市场有逐渐回暖的趋势。但主要生产国对市场份额的争夺仍是影响市场的主要因素。10月4日，沙特阿美公司宣布，销往亚洲的原油每桶下调1.7美元。经此调整，其出口亚洲的价格与竞争对手迪拜基准油价相比，从每桶溢价10美分变为折价1.6美元。在沙特降价之前，其他国家已经在这样做了。

　　但在决定油价今后走势方面，美国的作用至关重要。原因在于，其一，美国的产量大、产业弹性强。当前国际原油市场已经发生结构性变化，尽管OPEC仍占全球石油产量的1/3以上，以沙特为首的海湾和中东国家仍是世界上低成本生产国，但以创新引领和支撑的美国油气产业已经使美国成为世界第一大石油生产国，同时美国还是世界第一大石油消费国和世界最大的石油交易市场，美国无疑已经取代沙特在国际原油市场的地位，并可以在供需两个方面展开博弈。据全球最大的油气服务提供商美国贝克休斯公司的数据显示，10月2日美国的油气钻塔数比去年同期减少了1113座，减幅为57%。但这并不意味着美国页岩油气产业的没落，相反，在经过低油价环境的考验，页岩气油技术正加速完善，整个产业的抗压能力和弹性正大幅提升。一旦市场价格有所恢复，这部分产业将最快进入适产状态。而这也正是制约市场价格大幅反弹的主要因素。其二，低油价是西方对俄罗斯实施战略反攻的有效工具。虽然今年2月份达成了明斯克协议，但乌克兰停火仍十分脆弱，局势仍有恶化的可能，西方仍保持对俄现有制裁措施甚至有可能扩大制裁。低油价极大提高了西方针对乌克兰危机对俄罗斯实施的经济制裁的效果。国际货币基金组织的数据显示，2015年俄罗斯经济进入衰退，GDP增幅为-3.8%。油价大幅上涨将削减低制裁效果，助长俄罗斯的气焰，对西方极为不利。美国现有强大的油气产业使其有能力按照自己的战略意图维持市场的供应充裕，压低油价。其三，强势美元主导世界油价。美元仍是世界原油市场的主要结算货币，且当前美元对几乎所有货币显著升值，扩大非美元在国际贸易中的结算作用的势态受到抑制。美国显著强于世界其他各国的经济走势正在支撑一个强势美元，而美联储加息的预期引发资金回流美国，进一步整固美元的强势地位。如果需要，美国有能力利用美元的强弱对比影响油价。