印钞机马力全开 美联储“无限量宽”留后患

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 　　新冠肺炎疫情对全球经济的冲击仍在发酵。美国最新经济数据近日接连出炉，失业率、制造业产值、零售销售跌幅均创纪录。美联储主席鲍威尔表达了对经济重创后复苏前景的担忧。

　　虽然实体经济仍深陷泥潭，美股三大股指却距2020年以来低点均反弹超过30%。分析人士指出，金融市场先于实体经济回暖，主要得益于经济刺激政策的推出。如美联储无限量化宽松（QE）举措和美国超两万亿美元的刺激计划。但强刺激措施边际效果已减弱，且给全球经济留下后患。

　　经济面临风险

　　最新数据显示，4月美国失业率飙升至14.7%，创有史以来最高值；美国制造业产值暴跌13.7%，零售销售额大降16.4%，降幅均创历史之最。

　　美联储主席鲍威尔最新表示，疫情引发的衰退史无前例，美国经济有重大下行风险。鲍威尔强调美联储已经竭尽所能。

　　美联储采取的措施中，无限QE是最令人瞩目的一项。3月23日，美联储宣布开放式购买美国国债和抵押贷款支持证券，不设额度上限。美国股市三大股指也在此政策和其他刺激政策推出后反弹。

　　有市场人士称，无限QE相当于大量印钞，强制压低利率、向市场注入大量流动性，这种“印钞机”马力全开的政策就像是一剂兴奋剂，刺激高杠杆投机行为，让抗通胀资产快速获得市场青睐。

　　疯狂“扩表”

　　民生银行首席研究员温彬表示，上述举措出台的目的是稳定金融市场，向实体经济注入流动性，防止实体经济因流动性收缩导致资金链断裂。相比2008年金融危机时，本轮措施出台的速度更快，力度更大。股市出现了暂时的企稳。

　　无限QE落地后，美联储向市场释放了大量流动性，也大幅扩张了资产负债表规模。美联储官网数据显示，2月末资产负债规模还在4万亿美元左右，到5月中旬已经攀升至近7万亿美元，创历史最高水平。

　　市场人士预计，美联储或在6月宣布特定规模或新形式的QE计划。国际评级机构惠誉预计，随着QE进一步执行，2020年底美联储资产负债规模将接近10万亿美元。

　　存在“后遗症”

　　美国南加州大学马歇尔商学院一位学者指出，尽管采取了更大规模的干预，无限QE并不比金融危机时首轮QE效果大。金融危机后多年的量化宽松和政府大举借债，让美联储在应对当下紧急情况时几乎弹尽粮绝。

　　BMO分析师丹尼尔称，相较此前，本轮QE对实体经济的支持作用边际减弱，扩张性政策更多地引发了资产价格上涨。

　　温彬表示，无限QE还可能带来以下影响：一是加剧国际金融市场波动，美元指数(99.6609 0.0405 0.04%)上涨，全球股债汇市及大宗商品价格承压，增加国际金融市场波动性。二是引爆局部金融危机风险。如意大利、西班牙等国家集经济衰退、债务高企、疫情严重于一身，很可能再度爆发主权债务危机。此外，对于长期存在财政贸易双赤字且金融市场开放的阿根廷、巴西等新兴市场国家，很可能出现货币贬值引发货币危机，为稳定汇率被迫提高利率，进而加速国内经济衰退和增加失业。