全球海工市场：复苏温和延续，暖阳仍需静候

恒承国际货运

 　　2019年上半年，国际油价整体上行，“收复”去年年末“失地”，海洋油气勘探开发进一步活跃，全球海洋工程装备运营市场延续2018年以来的温和复苏态势。但初步复苏的上游市场对新建市场的拉动作用极为有限，装备库存也有待进一步消解，行业未有明显改观。未来，上游运营市场有望延续温和复苏态势，但建造市场短期内仍将难转运复苏，暖阳仍需等待。

　　运营市场缓慢复苏

　　（一）“减产”与“制裁”左右市场预期，国际油价“先扬后抑”

　　2018年第四季度，全球经济的悲观预期愈演愈烈，加之美国对伊朗实际制裁力度不及预期，美国原油库存和产量持续增长，国际油价大幅走低，市场恐慌心理不断滋生。

　　2019年第一季度，在多重因素的共同作用下，如中美经贸谈判利好频传、美伊紧张关系导致的原油供应短缺预期增强，石油输出国组织（OPEC）积极维持减产协议等，国际油价触底反弹。进入第二季度，由美国引发的全球经贸紧张关系，对油价形成了严重打击。中美贸易谈判遇阻，美国对欧盟、印度、墨西哥等采取贸易施压政策，不断压低全球经济增长预期，令原油市场蒙上阴影。截至2019年6月底，布伦特原油现货价格收于68美元/桶，较年初上涨24.9%，但较上半年高点下挫11%。从近期来看，OPEC方面继续履行减产协议，利好因素增多，但地缘政治动荡、贸易关系复杂和经济动能疲弱的影响依然存在，国际油价未来面临着诸多不确定性。

　　（二）供需过剩形势继续缓和，运营市场温和复苏

　　2019年年初以来，装备供给过剩矛盾随着市场需求增长得以缓和，运营市场持续处于温和复苏轨道。截至2019年6月，全球钻井平台总需求量达484艘/座，较年初增加27艘/座，市场利用率为71%，较年初增长3个百分点；海工辅助船需求量达3456艘，较年初增加166艘，市场利用率为76%，较年初增长4个百分点。从装备新租情况来看，2019年1～6月，全球钻井平台新租数量达131份租约总时长达到1697个月，明显高于2018年同期的117份、1020个月，为装备利用水平的改善奠定了坚实基础，也显示出目前油气公司的海洋油气开发信心已在一定程度上恢复。

　　（三）租金费率区域性回升，运营商经营仍旧艰难

　　当前运营市场供需关系修复仅处于初级阶段，过剩形势依旧严峻，装备租金费率缺乏坚实的上升基础，仅部分区域部分装备租金汇率出现较为明显的回升。

　　钻井平台方面，2019年6月，自升式和浮式钻井平台日租金分别为8.9万美元和14.1万美元，虽分别较年初上涨9.6%和10%，但依旧处于历史极低水平。海工辅助船方面，2019年6月，120吨和200吨系柱拉力三用工作船期租日租金分别为7665美元和2.2075万美元，与年初基本持平；在北海区域需求增加的驱动下，3200载重吨和4000载重吨平台供应船期租日租金分别达到1.0395万美元和1.445万美元，分别较年初上涨了4.2%和15.6%，但仍处于历史极低水平。

　　虽然回升的市场利用率为运营商的营收提供了一定支撑，但仍处于历史低位的租金费率限制了其实际的盈利能力，导致运营商目前依旧深陷经营困局。根据最新披露的财务报告，Ensco Rowan、Transocean、Seadrill、Noble、Pacific Drilling、Seacor Marine、DOF Management等运营商2019年第一季度依旧亏损。

　　建造市场依旧萧条

　　（一）新建市场整体持续低迷，浮式生产平台市场“一枝独秀”

　　初步复苏的上游市场并未对建造市场形成有效拉动，新造需求极为有限。2019年1～6月，全球各类海工装备成交量达43亿美元，同比下降21%。其中，生产平台累计成交10艘/座，合计32.7亿美元，占比高达76%；海工船成交14艘，总价值6亿美元，占比约14%；钻井平台方面，仅成交1座半潜式钻井平台，价值4.3亿美元，占比约10%。

　　需求严重不足继续压制海工装备新建价格。2019年6月，新建自升式钻井平台估价为1.45亿美元，新建恶劣海况半潜式钻井平台估价为5.13亿美元，这个估价自2018年4月以来都不曾变动。受市场对高端超深水钻井装备需求增长的刺激，新建超深水钻井船估价达到4.5亿美元，较年初上涨5000万美元。海工船的新船估价则基本与年初持平。

　　（二）中、新在浮式生产平台领域挤压韩国，中东、俄罗斯等产油国呈现崛起之势

　　2019年年初以来，市场需求依旧集中在浮式生产平台领域，中国和新加坡凭借不断成熟优化的基础设施和管理能力，以及在劳动力成本等方面的优势，取得了一定的成绩，撼动了韩国在该领域的绝对霸主地位。

　　2019年1～6月，中国企业累计接获15份订单，合计17.7亿美元，市场份额为41%，稳居世界首位，即3艘响应救助船（ERRV）、2座浮式生产储卸装置（FPSO）、1艘风电安装船、1艘甲板运输船、1座自升式服务平台、1座自升式海上风电大部件更换运维平台、1艘插桩式抢险打捞工程船、1座自升式勘探试验平台、1艘半潜运输船订单，以及3份改装订单；新加坡企业累计接获3份订单，合计14.7亿美元，市场份额为34%，位居全球次席，分别是1座浮式液化天然气装置（FLNG）改装订单、1座FPSO新建订单和1座半潜式钻井平台新建订单；韩国企业仅接获1艘FPSO新建订单，合同金额为9.7亿美元，市场份额为23%，仍落后于中、新两国。

　　中、新、韩三国之外，一股新生的海工装备总装建造力量也正在崛起。以中东和俄罗斯等为代表的产油国和地区，为实现海洋油气产业对国民经济贡献值的最大化，以及提升海洋油气从技术到装备的自主化能力，近年来着手打造海工装备制造力量。沙特阿美、沙特阿拉伯国家航运公司、Lamprell船厂和现代重工合力投资50亿美元打造中东最大船厂International Maritime Industries（IMI），沙特阿美和Rowan合资的ARO Drilling将在未来10年向IMI订造20座LJ43型钻井平台和其他相关的船海装备。俄罗斯红星造船厂近年来也在加快能力建设，二期工程完工之后，红星造船厂将能够为北极油气资源建造大型液化天然气（LNG）船、钻井船、FPSO/FLNG、铺管船以及其他船海装备。这些国家和地区的装备本土化发展势必削弱未来中、新、韩三国的市场地位。

　　（三）部分装备库存得到处理，但转售价格出现下滑

　　在上游需求温和增长、行业继续整合、装备价值低位、船企迫切处理建成装备、行业更加注重海上作业效率和成本的大背景下，部分库存海工装备得到进一步处置。

　　2019年上半年，招商局工业集团有限公司将2座新建CJ46型自升式钻井平台转售给阿联酋钻井船东Shelf Drilling，同时还将2座同类型自升式钻井平台光租给Shelf Drilling；南通润邦海洋工程装备有限公司将2艘平台供应船（PSV）以6.5折的价格转售并光租给关联公司；中国船舶工业集团有限公司所属上海外高桥造船有限公司为Northern Offshore建造的2座CJ50自升式钻井平台成功中标卡塔尔近海自升式钻井服务项目，也算是基本完成了后续处置。新加坡PaxOcean公司将1座CJ46型自升式钻井平台转售给美国钻井船东Noble，交易价格为8375万美元；吉宝远东船厂将1座KFELS B级自升式钻井平台售后回租给墨西哥Grupo R。大宇造船海洋以3.5亿美元的价格将1艘撤单钻井船“Cobalt Explorer”号转售给挪威钻井承包商Northern Drilling。值得注意的是，由于市场仍旧处于买方市场，同时随着部分转售项目以低于市场估价的水平敲定，导致转售价格有所下降，由之前原合同金额的60%～80%降至50%～70%，部分甚至降至50%以下。

　　未来发展趋势

　　（一）60～70美元/桶是价格中枢，运营行业有望继续温和复苏

　　从供给侧看，一方面，以沙特阿拉伯为首的OPEC产油国与俄罗斯等非OPEC主要产油国同意延长减产协议至2020年3月，为平衡原油市场释放出积极信号；另一方面，美伊紧张局势加剧等地缘政治动荡引发原油供应趋紧，均将对油价起到较为明显的支撑。同时，能够预示未来产量的陆上钻机的增加趋势目前已经表现出疲态，这将对未来美国页岩油产量的增长带来不利因素，但恰恰能对油价形成支撑。从需求侧看，当前，全球经济贸易紧张、混乱，全球原油消费增长会受到一定程度的影响，并不不利于油价上涨。因此，总的来看，60~70美元/桶有望成为油价波动中枢所在区间。

　　60~70美元/桶的油价水平已经能够支撑大多数海洋油气项目实现商业性开发。在海洋油气开发活动和海工装备需求继续增长的趋势下，运营市场供需关系将继续得到改善，利用率继续提升，海工装备运营市场复苏势头就有望延续。但是，值得注意的是，当前市场仍未完全走出供应严重过剩阶段，短期内租金水平难有实质性反弹，运营行业短期内难以彻底摆脱经营困境。

　　（二）新造市场总体低迷，部分细分市场仍存一定机遇

　　海工装备运营市场已经走过最坏的时期，正迈向温和复苏的阶级，但是过剩产能的消化仍需较长时日，短期内不能对新建市场形成有效的带动作用，市场短期内仍将难以爬出谷底，特别是钻井平台和海工船市场，新建订单仍将寥寥无几，重点将继续聚焦在库存处理方面。尽管市场总体低迷，但部分细分市场仍存有一定机遇。

　　首先是浮式生产平台。不同于钻井平台和海工船，浮式生产平台基本上与油田开发项目一一对应，租赁再布置的情况较少，这也就意味着项目开发必须采用新建或改装的装备。当前有近70个处于招标、评价、计划阶段的海上油气项目计划采用浮式生产平台进行开发，并将于近2年授出相关总包合同。其中，FPSO占据绝对主导地位。

　　其次是LNG相关装备。海上边际气田开发将为中小型FLNG应用创造空间，不断增长的美国陆上天然气出口需求也将带动近海天然气液化出口设施需求增长，浮式储存及再气化装置（FSRU）以及浮式LNG发电站凭借在建设成本、周期、灵活性、环保等方面的优势将赢得青睐。

　　最后是海上风电建设运维装备。已经成熟的欧洲海上风电市场仍将是全球海上风电建设运维装备需求的主导力量，而中国目前各地方“十三五”规划建设目标之和已经超出国家总体规划目标，海上风电建设热情高涨，中国也将成为带动海上风电建设运维装备需求增长的又一重要引擎。