上市航运企业盈利持续改善

恒承国际货运

　　10月10日，中远海控(7.020, -0.05, -0.71%)公告称，预计2017年前三季度经营业绩同比将扭亏为盈，实现归属于上市公司股东的净利润约为27亿元人民币。10月9日，上海国际航运研究中心发布了2017年第三季度中国航运景气报告，报告显示中国航运企业景气状况再创近5年新高，航运企业盈利状况大幅改善，2017年第三季度，中国航运景气指数为118.72点，处在相对景气区间。10月13日，波罗的海干散货指数（BDI）收于年初以来的次高点1485点，接近9月下旬1503点的年内最高点。各种迹象表明，航运企业正迎来一个复苏后的景气周期。

　　之前，在上市航运企业的半年报中就已经显现出航运企业盈利改善状况。以航运为主业的公司中，78%的上市公司净利润上升。其中市值第一位的以集装箱运输为主的中远海控上半年营业收入434亿元，同比增长39.53%，净利润18.63亿元，同比扭亏为盈，且公司第二季度中取得近8个季度以来的最高单季盈利。

　　从航运企业的分类来看，上半年集装箱、干散货运输为主的航运企业业绩都出现较大回升，油品运输航运企业业绩出现下滑。虽然国际集装箱航运企业在第二、第三季度都取得了较为乐观的业绩，世界集装箱航运排名第一的马士基集团也在2017年业绩指引中预计2017年全球集装箱运输需求同比增加2%至4%左右，但是从国际集装箱租船指数（HRCI）走势来看，自今年6月初的909点，下跌到12月14日的499点，预示着第四季度集装箱航运公司的经营将承受较大压力。另外从运力供给来看，相关数据显示，以现有订单情况，2017年下半年计划交付新船70.5万标箱，占现有运力3.5%；2018年计划交付143.8万标箱，占现有运力7.2%。近期虽然运力供给依然较低，但是也为近两年来的一个新船交付高峰。

　　以干散货运输为主的航运企业今年的盈利水平有所恢复。受铁矿石等大宗商品需求趋旺的拉动，BDI指数与去年同期相比上涨超过50%。反映在企业业绩上，今年上半年以干散货为主的上市航运公司中远海特(6.660, -0.02, -0.30%)的营业收入33.12亿元，同比增长16.64%；净利润7224万元，同比增长约15倍。10月13日，中远海特发布三季度业绩快报公告，报告期公司营业收入同比增长15.12%，归属于上市公司股东的净利润16165.42万元，同比增长387.04%。最近两个月BDI指数多在业内共认的盈亏平衡线之上运行，季节性的国际贸易需求增加有利于干散货航运企业业绩的进一步改善。

　　油品运输企业这两年的业绩虽然不尽理想，但是也相对平稳。上市公司中远海能(6.440,-0.01, -0.16%)、招商轮船(5.060, 0.02, 0.40%)近两年都实现盈利，但是今年上半年这两家公司的净利润同比都下降50%以上，分析其中主要原因，除了非经常性损益因素外，受2011年以后造船订单陆续交接、旧船拆解速度较慢、全球油运市场运力增长过快的影响，各油运船型运价较去年同期大幅下滑，2017 年上半年VLCC 船型中东/日本航线WS平均点数63点，较去年同期下降25%。同时OPEC 减产执行率较高，短期市场供求不旺，运费率持续承压。不过从近期市场趋势来看，原油运价指数（BDTI）从7月21日的499点上升到10月12日的870点，出现了明显的回升势头，与去年同期相比也上升了200多点，但仍低于今年初的1088点。

　　国际贸易回暖带动了运价的上涨，一些积极的因素为航运企业增强了信心。在经历前两年的贸易低迷之后，从去年底开始，国际贸易额在持续回升。9月21日，世界贸易组织（WTO）发布的《贸易统计与展望》对2017年世界货物贸易增速的预测值从2.4%提升至3.6%。特别是今年以来，我国外贸也随着世界货物贸易的回暖出现增长，据海关统计，前三季度我国货物贸易进出口总值20.29万亿元人民币，比去年同期增长16.6％。我国对欧盟、美国和日本进出口分别增长16.4％、18.7％和14.9％，三者合计占我国进出口总值的36.8％。中国外贸持续增长为世界贸易回暖奠定了坚实基础。

　　近两年来，上市的各航运企业也积极应对国际航运市场的变化，加大资产重组力度，2016年中远集团、中海集团完成了上市公司的重大资产重组。同时，各上市公司积极淘汰落后产能，订购新型节能船舶，提高运力和效率。中远海控还加大并购力度，10月9日，中远海控发布重大资产重组进展公告，公司要约收购东方海外（国际）有限公司获得有关主管部门备案。市场人士普遍看好此次收购，预计如收购完成，中远海控运力排名将跻身全球前三。

　　今年下半年以来，随意原油价格的上升，船舶燃料价格也出现了较大上涨。但是目前较低租船费率也在一定程度上抵消成本上升的负面影响。同时，在航运市场低迷的情况下，2016年新船订单很少，一些大型航运企业加速旧船拆解，短期内少有新的运力投放，也为航运企业提供了较好的提价空间，提升了航运效率。

　　随着今年欧盟经济的复苏、美国需求增长以及主要经济体贸易结构的变化，特别是我国“一带一路”建设的持续推进，促进了沿线国家之间的经济合作、有助于发展中国家经济转型，这些都创造出新的全球海运贸易需求，为我国上市航运企业开拓市场提供了新的机遇。